Blog do Franco

O BC errou ou acertou ontem?

Observe no gráfico acima que o centro da meta tem caído (subiu 0,25% em 2024), e desde 2023 convivemos com uma inflação próxima de 4,7% ao ano.

Por que, então, o Banco Central aumentou tanto os juros ontem e prometeu repetir a dose nos dois próximos encontros?

Tenho sido um crítico feroz da política suicida do nosso Banco Central. Nos últimos dois anos, assistimos ao bolsonarista Campos Neto mudar seu discurso de um problema inventado para outro, até conseguir justificar furiosos aumentos na taxa de juros e o preço absurdo do dólar nos dias finais de seu mandato.

A resposta é simples: convergiram algumas posições e alguns fatos externos que exigiam uma resposta antes que se tornassem um problema real.

Estamos falando de um câmbio a R$ 6, com apetite para subir ainda mais.

De tudo que vem sendo discutido, incluindo a ata do Copom divulgada ontem, que dá ênfase total à inflação (a meu ver causada, em grande parte, pelo dólar atualmente), a singela menção ao cenário externo quase passa despercebida. É como se quisessem disfarçar, sem deixar de citar, o maior e mais perigoso desafio dos próximos meses — talvez anos.

E esse desafio atende pelo nome de Trump e suas ameaças cada vez mais próximas de se concretizarem: aumentos de tarifas nas relações comerciais dos EUA com o resto do mundo.

O mecanismo de valorização do dólar nesse cenário — combinado ao aumento de juros por lá, algo que Trump também menciona abertamente — desenha um quadro de desvalorização generalizada das demais moedas, sobretudo nos países emergentes e na China, seu principal alvo inicial nessa anunciada guerra comercial.

Ao Brasil, restou agir preventivamente. O câmbio já está descontrolado na rotina nacional de especulação, misturando cenários distintos, entre invenções, boicotes e uma dose de preocupações fiscais exageradas.

Sim, era necessário antecipar a crise cambial que está programada para acontecer nas próximas semanas, cuja origem está em fatores externos sobre os quais nossa capacidade de reação e contenção é bastante limitada.

Dessa vez, nosso Banco Central acertou. Deu uma paulada no câmbio, mirando a inflação, e pode ter nos preparado adequadamente para a crise cambial nos países emergentes que está por vir.

Claro, o tamanho da encrenca será conhecido nas próximas semanas. Porém, é possível prever uma grande confusão e uma desvalorização generalizada das moedas nos países emergentes, motivadas pelas tarifas e pelo protecionismo interno que Trump tanto avisa e reavisa.

Em breve, saberemos se estamos, de fato, preparados. Por enquanto, acredito que sim.

Para finalizar, uma última entrevista de Trump : ” Tarifa é a palavra mais bonita de todas. Tarifas são lindas. Tarifas nos ajudarão a pagar a dívida. Tarifas contra China, México, Canadá. Tarifas de 20%, 30%, 50%, 100%. Tarifas nos tornarão ricos. Tarifas salvarão dezenas de milhares de empregos.”

É importante observar que a continuação da Reforma Tributária, especificamente a parte que trata da tributação sobre a renda, estava e está programada para 2025. Supostamente, esse seria um ano mais calmo, a uma distância razoável das eleições presidenciais e após as municipais.

O motivo da antecipação dessa discussão é que merece destaque.

Durante a construção do pacote fiscal apresentado pela área econômica — que avança sobre questões sociais relevantes e delicadas, de difícil ajuste, mas importantes e equilibradas — o presidente percebeu a necessidade de balancear a proposta. Ele apontou para uma reforma significativa, cumprindo uma de suas principais promessas eleitorais: isentar de Imposto de Renda quem ganha até R$ 5 mil por mês e incluir os ganhos acima de R$ 50 mil na base do IR para compensar a perda de receita.

Embora incluída no pacote que está em fase de discussão e aprovação no Congresso, as alterações no IR seguem o calendário anual e só entram em vigor no ano seguinte à aprovação. O que Lula fez ao antecipar o debate foi mais do que “dourar a pílula” do ajuste fiscal — embora tenha, de fato, suavizado a proposta. Ele pautou a discussão sobre a reforma tributária da renda, que parecia ser muito mais complexa do que a reforma tributária atual, já em fase final de aprovação. Lula pegou os congressistas desprevenidos, definiu o ponto mais relevante para o debate futuro e assumiu o mérito da proposta, algo que, nos debates , todos estariam interessados em compartilhar.

Por isso, os congressistas fingem não querer discutir a proposta de maneira imediata. Primeiro, porque não há possibilidade de implementá-la agora. Segundo, porque quanto mais o tema for debatido nos próximos meses, maiores serão as oportunidades para que todos reivindiquem uma parcela do mérito na aprovação.

Sim, e ainda lidamos com a chantagem envolvendo a liberação de emendas para nublar a aprovação de dois itens do pacote tributário nos últimos dias antes do recesso. E, não vejo dessa forma. Existe a chantagem, mas, na discussão atual, o governo busca agradar o Congresso e não apenas o STF, sem abrir mão da necessária transparência e prestação de contas. O Congresso sabe disso e deve votar o ajuste no prazo. Afinal, o mercado, ao qual a maioria dos deputados e senadores obedece, já precificou a aprovação e, com mais um aumento de 0,75 na taxa Selic a ser anunciado hoje, estará tranquilo para o recesso, aguardando o novo presidente do Banco Central assumir. Nós também estamos esperando para ver o que ele fará. Ou não.

Por fim, qualquer análise sobre o tema “Imposto de Renda” neste momento não passa de bobagem ou conversa fiada. Nada seria discutido agora, muito menos aprovado de forma apressada.

O IBGE informou que o crescimento acumulado nos últimos 12 meses, encerrados em setembro de 2024, foi de 4%. Somente em 2024, o acumulado já é de 3,3%.

No 3º trimestre:

• A indústria cresceu 0,6%;
• Os serviços aumentaram 0,9%;
• O consumo subiu 1,5%.

Esse é o 13º trimestre consecutivo de alta do PIB brasileiro.

E, como a figura acima mostra, o mercado não acerta uma. Pior: agora fazem previsões que são sempre negativas, mas nos 4 anos do desgoverno anterior, erraram os 4 para mais. Ou seja, nunca foi previsão mas torcida.

Não deveria surpreender ninguém, afinal, para essa gente, o ministro “Posto Ipiranga” era quem estava no rumo certo, e quem sabe fazer ajuste fiscal é a Argentina de Milei. Sempre lembro daquela piada do cavalo que o dono queria ensinar a viver sem comer e, quando estava quase aprendendo, morreu. Não há dúvidas de que, atualmente, o “cavalo” é a Argentina. Já o “Posto Ipiranga”, por sua vez, dizia que o Brasil estaria igual à Venezuela — que, diga-se, cresce muito nos últimos anos, bem mais do que a Argentina, para que fique claro.

Mas o nosso assunto é o Brasil. Neste último trimestre, encerrado em setembro, o crescimento foi de 0,9%, seguimos firmes e devemos fechar o ano com pelo menos 3,5%, talvez até um pouco mais. Para lembrar: no início do ano, as previsões não passavam de 1,4%, e, no final do ano passado, estimavam apenas 0,8%. Um escárnio de incompetência e má-fé, sempre com as piores intenções.

A inflação deve terminar acima do teto da meta, mas está mais alinhada com a realidade nacional dos últimos 20 anos do que a meta de 3%, que nunca foi alcançada. Em um país em que 60% da população economicamente ativa vive com um salário mínimo mensal, não dá para tratar a inflação como a única variável relevante a administrar. É claro que ela é importante, mas sem esquecer do “cavalinho”, que precisa da sua ração para sobreviver. O resto é “Posto Ipiranga” ou Milei. E, em breve, veremos também as presepadas de Trump, que prometem um enorme desastre.

O investimento cresceu 11% nos últimos 12 meses. Embora a base de comparação fosse baixa, estamos falando de níveis semelhantes aos de 2011. O aumento da Selic, iniciado em setembro, ainda não teve impacto significativo, mas pode afetar mais intensamente o cenário em 2025, que parece ser o verdadeiro alvo dessa política. Entretanto, segundo Trabuco, do Bradesco, só em São Paulo há R$ 240 bilhões já alocados para investimentos em 2025, mirando 2026 e anos seguintes. Extrapolando para o restante do país, podemos estimar mais de R$ 1 trilhão em investimentos programados para 2025.

Esse é o cenário: nada de desespero. Nem o dólar nem os juros têm conseguido desestabilizar a economia.

E, só para constar:

• Superávit primário da Argentina em outubro: R$ 4,3 bilhões (com motosserra, pobreza crescente, inflação ainda alta, recessão, etc.);
• Superávit primário do Brasil em outubro: R$ 40,8 bilhões (o segundo melhor desde 1997, com crescimento, inflação controlada, desemprego baixo, etc.).

Ontem à noite, o governo enviou seu pacote de ajuste ao Congresso, com algumas ausências notáveis em relação ao que foi anunciado pelo ministro Haddad.

A ausência mais marcante é a que trata da aposentadoria dos militares. Segundo a proposta apresentada na reunião com Lula, os chefes militares sugeriram um período de transição para a total implementação da reforma, de nada menos que 40 anos. Não, não é piada. Essa é a forma como enxergam sua posição no cenário nacional, algo também evidenciado em um vídeo produzido pela Marinha, onde exaltam um suposto esforço incomum de trabalho, enquanto os civis, segundo eles, levam uma vida mansa. O fato é que os militares, até agora, não foram incluídos no pacote, como inicialmente previsto. Isso sugere que as negociações ainda estão em andamento — infelizmente.

Sobre o imposto de renda e a isenção até R$ 5 mil, parece haver certa ingenuidade na percepção do que está em jogo. Além de ser uma promessa relevante de campanha, o objetivo da proposta, além de “dourar a pílula” do ajuste fiscal como um todo, é antecipar, de forma definitiva, o debate sobre a reforma tributária, que estava previsto para 2025. O governo colocou um “totem” no centro das discussões, algo difícil de ser removido, pautando de maneira contundente um tema que prometia ser complexo. Com isso, talvez a reforma tributária, incluindo a cobrança de impostos sobre lucros e dividendos acima de R$ 50 mil, já esteja praticamente desenhada. Resta acompanhar, pois esse será um assunto para o primeiro semestre de 2025, com eventuais mudanças válidas somente a partir de 2026, como é sabido.

Há uma pressa visível em aprovar o pacote. Entre as medidas destacam-se a revisão do BPC, a limitação do reajuste do salário mínimo ao arcabouço fiscal e a criação de travas eficazes para o controle do teto salarial no funcionalismo público federal — travas que, embora sempre prometidas, nunca funcionaram. Agora, dizem que funcionarão. Essas ações caminham na direção correta: alinham recursos às receitas e ajustam indexadores entre si. No entanto, ainda falta avançar em áreas mais sensíveis, como as despesas com saúde e educação, que devem voltar à pauta no próximo ano.

Mais uma vez, fica claro que mexer com benefícios sociais e reajustes do salário mínimo, seja com razão ou sem, é a medida de ajuste mais fácil para qualquer governo. Já mexer com militares ou com o imposto de renda, aí a coisa nunca é trivial.

Vida que segue.

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O futuro presidente dos EUA continua ameaçando o mundo com tarifas que, segundo ele, poderiam reequilibrar as relações econômicas entre os países.

Essa ideia, na escala anunciada, não apenas sepulta de vez o ideal liberal de livre comércio, como também desfaz décadas de decisões econômicas baseadas na globalização, que no Brasil foram aplaudidas com entusiasmo até recentemente. Curiosamente, essa guinada não mereceu comentários críticos dos seus defensores de outrora. Pelo contrário, é tratada como mais uma decisão “corajosa” ou, no máximo, um “exagero”. Raramente é vista como um contraponto dramático às políticas econômicas adotadas pelos grandes países durante décadas. Sabemos que os maiores beneficiados pela globalização foram os países asiáticos, que assumiram a produção industrial abandonada pelos países ricos em busca de maiores lucros, enquanto estes preferiram concentrar-se nos serviços e nos lucros financeiros. Contudo, com o crescimento exponencial da China, os ricos perceberam que a globalização que pregavam não era tão vantajosa assim.

No Brasil, junto com a crise da globalização, morrem seu partido e seus defensores: o PSDB de FHC.

Nos EUA, a morte da globalização será dramática. A economia norte-americana é o maior mercado consumidor do mundo, e tarifas, se efetivadas, provocarão inflação, o que não parece ser uma consequência desejada.

A defesa do dólar, acompanhada pela ameaça de tarifas de 100% sobre produtos dos BRICS, provavelmente não impactará duramente o Brasil. Nossa economia externa é diversificada e, de forma geral, somos mais concorrentes em produtos primários com os EUA do que diretamente afetados. A China, por outro lado, parece ser a maior prejudicada, caso essas ameaças se concretizem.

Na direção oposta, o Brasil e a Europa avançam para concluir seu acordo comercial, os BRICS aprofundam suas interdependências, e até o Reino Unido começa a questionar seriamente o Brexit, que alienou perigosamente sua economia do resto da Europa. Ou seja, enquanto Trump faz ameaças de isolamento, ninguém parece seguir essa direção. Ainda assim, é evidente que a globalização como proposta está enterrada, enquanto uma valorização dos mercados e produções internas ganha força. Simultaneamente, a disputa comercial internacional se intensifica. Retirar-se de mercados consumidores sem oferecer nada em troca não parece uma decisão viável, mesmo para um administrador imprudente e irresponsável como Trump.

Por fim, vale observar que as escolhas para os secretários de governo nos EUA parecem alinhadas ao fracassado governo de Macri na Argentina. Bilionários, banqueiros e grandes empresários estão sendo nomeados para administrar, enquanto, para piorar, no caso dos EUA, há também personalidades midiáticas e controversas, sem experiência ou disposição para aprender. Prever o desastre da administração Trump não é difícil. E isso não é má vontade: basta nomear uma equipe de incompetentes e aguardar os resultados. Se a Argentina serve como exemplo, imagine o estrago no mundo.

Serão tempos agitados, mas acredito que o Brasil se sairá bem.

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A estátua de um touro é um ícone de Wall Street, a famosa rua de Nova Iorque onde estão localizadas as principais corretoras e bancos do mundo. E de lá, chegando até a nossa Faria Lima, guardadas as devidas proporções, o eco da gritaria tenta pressionar governos e ministros. No nosso caso, contamos com a completa omissão do Banco Central, que tem sido negligente e, diria, criminoso ao permitir que a especulação com o dólar corra solta, alcançando a marca de R$ 6,10. Um valor alardeado como recorde histórico, mas que é uma inverdade. No passado, a moeda, em valores atualizados, já ultrapassou R$ 8,40, bastando fazer uma simples conta que os “jênios” fingem desconhecer.

No entanto, nem isso deveria ser motivo de grande preocupação, uma vez que todos os fundamentos da nossa economia permanecem sólidos, sem exceção. Inclusive, o superávit primário, que alcançou quase R$ 40 bilhões em outubro, e o déficit líquido nos mantêm entre as economias mais líquidas do mundo.

Onde está o problema?

Na especulação. Na forma como nosso mercado está submetido a uma lógica financista que distorce a realidade. Hoje, o “rabo” do mercado futuro do dólar abana o “cachorro” do dólar à vista, como já expliquei aqui inúmeras vezes.

O futuro presidente do Banco Central, apesar de todas as justificadas desconfianças, mencionou a possibilidade de atuar sobre essa distorção no mercado futuro do dólar. Também falou sobre a excessiva influência do Boletim Focus na atuação do Banco Central.

Sinceramente, não espero muito de Galípolo. Ele me parece pueril e carreirista demais para o meu gosto. Mas, como nos ensinou o palhaço: “Pior que está, não fica”.

Ou fica?

O título é uma provocação, pois, entre a trupe mambembe do golpe, civis e militares, não existe comparação entre os casos anteriores e o atual. E o que não faltam são confirmações de fatos, documentos, fotos e gravações de todos eles conspirando. Talvez só seja comparável a 1964, quando, apesar da mesma gente preguiçosa e incompetente envolvida, 1964 vivia um outro tipo de mentalidade, e o golpe vingou. Foi o desastre econômico, humano e nacional que vimos. O desgoverno Bolsonaro recente foi um aperitivo do que essa gente é capaz de destruir, roubar e continuar sem fazer nada. Artistas do ócio.

A temporada de dedos duros está apenas começando. Quem sai na frente bebe água limpa na delação. Tem uns aí que são irrecuperáveis, doentes de golpe e sangue, contra gente desarmada, bem entendido. Porque a covardia também é uma característica forte entre eles.

O que me leva ao chefe, Bolsonaro. Se pudesse, delataria todo mundo para se salvar. Como é impossível transferir a responsabilidade, empurra a culpa da tentativa de golpe para seus militares. Vamos ver o que lhe devolvem.

Outra coisa completamente equivocada sobre a personalidade de Bolsonaro é alguém temer o suicídio. Sua covardia passa longe disso. Fugir para algum lugar, aí sim. Por isso, manter seu passaporte retido é imprescindível.

Vamos entrar em semanas e meses de empurra-empurra, para ver quem entrega o outro primeiro. Mauro Cid é o exemplo; pulou fora no primeiro esfrega, e todos eles me parecem ter a mesma índole.

Nossa sorte – e azar – é que nenhum vizinho quer briga conosco. Mas tamanha quantidade de gente sem ter o que fazer vira isso aí. Só pensam em fazer besteira e arrumar uma boquinha.

Vamos ver se agora aprendem um pouco. Muito eu acho difícil, mas um pouquinho, agora, acho que vai.

São 800 páginas onde o nome de Bolsonaro aparece mais de 500 vezes. Tem de tudo, menos respeito, trabalho e dedicação ao Brasil. E seus parceiros não ficam atrás, seguem conspirando sem nenhuma razão, inventando cenários e soluções para as crises que eles mesmos provocam.

Dessa vez, não conseguiram escapar com mais uma autoindulgência e perdão, mas não por falta de tentativa: foram atropelados pela realidade.

A avenida para 2026 está escancarada e a lista de herdeiros anda agitada, embora sem saber onde agir. Já recolocam a banda na rua. Nosso Brasil cabe de tudo, inclusive o que não presta.

Mas tudo tem limite.

Tem?

E avisou que vai.

Enquanto confessa seus crimes em cada entrevista que concedeu, tenta justificar os quatro anos de planejamento golpista realizados em conjunto com todo o comando das Forças Armadas e milhares de militares da reserva e da ativa. Durante esse período, expandiu privilégios, dobrando vencimentos nas repartições federais, e incentivou o acúmulo de armas, praticamente legalizando o fornecimento para milícias e criminosos — traficantes e marginais inclusos.

Era um combo planejado para sustentar o golpe que os covardes nunca tiveram coragem de executar. Exatamente porque são oportunistas e divididos entre militares golpistas e os que se consideram “democratas” e “legalistas”. Mesmo assim, não deixaram de prevaricar, mantendo o silêncio antes e depois do fracasso do governo civil-militar de Bolsonaro.

Agora competem entre si para ver quem delata primeiro, tenham certeza. Mauro Cid está longe de ser o único. O próprio chefe seria o primeiro a entregar todos, se houvesse alguém acima dele nessa hierarquia de bandidagem para delatar.

Mas ficamos no alerta do chefe fracassado que simbolizamos: ele vai fugir para alguma embaixada.

Vamos ver quem o acompanha. Desconfio que ninguém.

Para nossa sorte…

Uma última palavra antes do aguardo dos três meses para a denúncia do PGR e dos seis meses para o STF julgar e condenar a tropa de golpistas.

Esse último general preso, considerado um dos mais radicais do grupo, era um oficial das Forças Armadas. Um profissional da guerra que passou o auge de sua vida preparando e articulando um golpe contra o Brasil. O país que o formou — Deus sabe como — paga seus excelentes soldos e, em troca, recebe traição desmedida e fria. Urdia-se a morte de um presidente, e a possibilidade de uma guerra civil fratricida era aceita e até esperada.

Esse tipo de oficial ainda se esconde nas entranhas de nossas Forças Armadas. Quantos outros estão amoitados, na espreita, esperando e conspirando contra nós? Quantos mais planejam nos atacar?

Um deles, inclusive, ocupa o cargo de chefe atual da Escola Superior de Guerra. Ele desabafou na internet, demonstrando desejo de continuar com a trama golpista. São tantos que é impossível contar.

Fica registrado o nome do general preso, traidor da pátria. E saibam que, entre os 37 indiciados no relatório da PGR ainda desconhecido, já há oficiais procurando a Justiça para delatar seus comparsas. Até nisso somos agraciados, pois enfrentamos covardes.

Uma mudança virá, certamente. Chega de “pintores de meio-fio” sendo promovidos, ataques a democracia e a paz social. Chega dessa gente.

A tese de que coexistem dois exércitos distintos na caserna é a desculpa que o Ministro da Defesa, Múcio, tenta emplacar, sendo pego no contrapé pelas prisões de generais e altos comandos estratégicos, acusados de crimes relacionados ao planejamento de assassinato contra o presidente e o vice, além de uma tentativa de explodir um ministro do STF. Agora, surgem também dezenas de indiciados pela PF, acusados de tentativa de golpe de Estado — ou seja, acusados de trair a pátria. Entre eles o ex-Presidente – um militar – e o vice de sua chapa – outro militar.

Múcio tenta dizer que, apesar do constrangimento das prisões, é bom esclarecer o episódio para que a culpa não recaia sobre toda a instituição.

Já houve um tempo em que o Brasil produzia militares patriotas e legalistas, mas a ditadura de 21 anos se encarregou de excluir todos eles, enquanto preparava as futuras gerações para serem exatamente isso que estamos vendo hoje.

O desgoverno Bolsonaro funcionava com milhares de militares, que acumulavam salários civis, com seu vice sendo um general e vários ministros, entre os piores, oriundos da caserna. Não se propôs um bolsonarismo sem militares. A dúvida é quem influenciou quem: se Bolsonaro na caserna, ou a caserna em Bolsonaro. O fato é que um não existia sem o outro. Mas um veio de antes e pretendia continuar relevante, indispensável, e parte de toda essa trama macabra. Se conseguissem derrubar o governo eleito, tudo bem. No caso de falha, o plano B era a GLO com Lula no poder: o exército nas ruas para conter os protestos e o novo governo manietado. Se esse não fosse o plano A, não sabemos.

A posição do ex-ministro do Exército, de ameaçar Bolsonaro com prisão ao ouvir o chamado ao golpe, nunca foi confirmada. Mas surgiu agora uma versão de que os “kids pretos” planejavam derrubar o chefe para assim arrastar as tropas para o golpe. O que também nunca aconteceu. É uma outra versão, em que os militares derrubam até Bolsonaro, assumindo a ditadura com Braga Neto à frente. Curioso que, entre todas as possibilidades aventadas — todas criminosas — a única que pareceu incomodar Braga Neto a ponto de negá-la foi essa última, do golpe dentro do golpe liderado por ele.

Múcio vai enrolando o quanto pode, provavelmente pisando em ovos e cercado de criminosos. Dois dos oficiais presos na operação que prendeu o general que liderava o planejamento dos assassinatos estavam atuando na segurança de presidentes estrangeiros no G20. O policial federal preso, não sei onde estava lotado, mas seus colegas articulam uma vaquinha para ele pagar advogados.

Uma última observação é sobre os assassinatos planejados. Enquanto queriam explodir o ministro Moraes, do STF, Lula e Alckmin seriam envenenados. Por que a diferença na estratégia assassina?

A única razão que me ocorreu foi a história, sim, os livros de história sugerem que nossos militares não matam presidentes abertamente. O que nos leva às mortes de Goulart e Juscelino, ambas em plena saúde e repentinas. Sim, Juscelino foi um acidente — ou não?

Há até quem lembre a morte daquele Bebiano, logo após o rompimento com os milicianos. Seja como for, não se tinha uma prova de conspiração militar tão importante como as que estamos vendo, e, como método de envenenamento e provocações de mortes súbitas, eram cogitadas entre os criminosos fardados comprovadamente.

Mesmo o esforço do ministro Múcio, a essa altura, é patético. O caldo entornou, veio à praça e estão todos nus. O mínimo é extinguir coisas medonhas como os “kids pretos” e começar a preparar, o mais brevemente possível, profundas mudanças na formação dos militares brasileiros.

A questão dos cortes de gastos, que antes já exigia a presença dos militares para acabar com certos privilégios absurdos, não é nem de longe a única questão na mesa. E eles querem chiar, apesar de tudo, mas dessa vez me parece que vão ter que engolir.

Mas não basta. Nem de longe. Mas que seja um começo.